Диверсификация. Оптимальное число направлений в портфеле

Распределение средств в портфеле – едва ли не одна из самых интимных тем инвесторов, о которой они говорят в самую последнюю очередь и в максимально узком кругу. В этом я убеждаюсь при общении (личном или электронном) со многими людьми. Я-то знаю, что у такого-то человека есть, скажем, в одном моём проекте такая-то сумма. Но сколько это от всех его вложений – 3 или 30% – для меня остаётся загадкой. Вопрос диверсификации и подходов к ней бесспорно важен и одновременно крайне не публичен. Поэтому я решил написать статью о диверсификации, исходя из личного опыта и опыта моего отца, и привести в ней те рекомендации, которые на этот счёт дают гуру-финансисты.

Сколько следует иметь направлений в инвестиционном портфеле? Это ключевой вопрос темы диверсификации. Казалось бы, на конкретный вопрос мог бы быть вполне универсальный ответ с конкретными цифрами или хотя бы диапазоном чисел. Например, "в портфеле должно быть не менее 3 и не более 30 направлений". Но такой конкретики почти нигде нет. Что ещё хуже, чем больше книг или статей в интернете об инвестициях вы будете читать, тем более запутанным вопрос диверсификации вам может показаться.

Первая цитата, которую я вспоминаю при упоминании слова "диверсификация", – это высказывание, пожалуй, авторитетнейшего инвестора мира, американца Уоррена Баффета. Он сказал: "Диверсификация служит защитой от неосведомлённости (или "невежества" – в зависимости от того, как перевести слово ignorance). Т.е. Баффет абсолютный противник тезиса "не храните яйца в одной корзине". В этом контексте он даже как-то раз уточнил: "Держите все яйца в одной корзине, но более тщательно за ней присматривайте", – это его прямая цитата.

Такой подход поддерживает и, пожалуй, самый известный автор литературы об инвестициях – Роберт Кийосаки. В книге "Руководство богатого папы по инвестированию" он пишет: "Большинство инвесторов говорят: диверсифицируй. Богатый инвестор сосредотачивается на чём-то одном".

Исходя из высказываний Уоррена Баффета и Роберта Кийосаки, можно подумать, что идеальный инвестиционный портфель состоит лишь из одного направления. Но даже далёкому от мира инвестиций и финансов человеку это может показаться нелогичным. Ведь перспектива лишиться всех 100% капитала портфеля в случае дефолта единственного находящегося в нём актива совсем не радует. Гораздо лучше в этом смысле разделение портфеля, например, на 5 равных долей, когда в случае дефолта одного из них теряешь лишь 20% капитала.

Ясность в трактовку высказываний Баффета и Кийосаки привносит автор книги "Наживёмся на кризисе капитализма" (рецензию см. здесь), совладелец банка "Совкомбанк" Дмитрий Хотимский. Он также за монопортфель с той лишь оговоркой, что главное в диверсификации – качество, надёжность активов:

"Диверсификация – это оправдание для плохих инвестиций. Мой дедушка в своё время вложил в "МММ", "Чару", "Тибет" и далее по списку – и везде получил баранку. Они все были жуликами. Вместо того чтобы распыляться, диверсифицируя свои средства, лучше потратить время и сделать одну грамотную инвестицию. Лучше купить один магазин в хорошем месте, чем акции 10 непонятных компаний".

Это один из самых запоминающихся (лично мне) фрагментов книги банкира Хотимского. Я сразу вспоминаю его слова про "МММ", "Чару" и прочих, когда читаю отзывы в своём блоге наподобие: "Я вложил деньги в "Кредиторъ", КПК "Благо" и "Рост" и всё потерял". Времена разные − ошибки люди делают всё те же.

Я не утверждаю, что вложения в микрофинансовые организации и кредитно-потребительские кооперативы – плохая затея. Но убеждён, что инвестировать лишь в подобного рода фирмы и только – большая ошибка. Таким образом, мы подошли к теме так называемой классовой диверсификации, когда портфельные средства инвестируются не просто в различные акции или уже упомянутые КПК, а в абсолютно разные по своему типу активы (акции, недвижимость, хедж-фонды, частное кредитование бизнесмена и прочее).

Тему классовой диверсификации я затрону в одной из следующих статей. А пока вернёмся к вопросу, с которого я начал. Сколько следует иметь направлений в инвестиционном портфеле?

Мнение на этот счёт в книге "Инвестировать – это просто" (рецензию см. здесь) пишет один из наиболее публичных российских финансовых консультантов Владимир Савенок. Привожу фрагмент из его книги, поскольку он приближает нас к ответу на поставленный вопрос. Он пишет:

"Самую большую диверсификацию вы получаете на первых нескольких активах (не менее 3–5). Покупка каждого следующего класса активов сверх этого – не более чем развлечение для инвестора. Поэтому у меня есть вполне чёткие рекомендации: количество активов в портфеле должно быть от 5 до 20 (в зависимости от размера капитала). Этого достаточно, чтобы ваш портфель был хорошо сбалансированным".

От 3 до 20 направлений в портфеле – это уже ближе к конкретике. Кроме того, есть недвусмысленный указатель: если денег у вас мало, то вкладывайте в 3−5 направлений, денег много – можете "разогнаться" до 20. Казалось бы, ответ найден. Но есть одно но. Владимир Савенок пишет, что 5−20 активов достаточно, чтобы портфель был "хорошо сбалансированным". При затрагивании вопроса баланса мне вспоминается цитата опять же Роберта Кийосаки из его флагманской книги "Богатый папа, бедный папа" (рецензию см. здесь):

"Если у вас мало денег и вы хотите разбогатеть, нужно сначала "сфокусироваться", а не "сбалансироваться". Посмотрите на любого победителя, − сначала они не были сбалансированы. Так они ничего бы и не достигли. Чтобы добиться прогресса, сначала вам не нужна сбалансированность".

Таким образом, мы пришли к тому, что вопрос диверсификации, оптимального количества направлений в портфеле, напрямую зависит от того, какие цели вы преследуете (преумножить, а не сохранить капитал, и наоборот) и на каком этапе вы сейчас находитесь (в вашем распоряжении мало денег или много). Т.е. исходя из совета Кийосаки, если денег много, то портфель должен быть сбалансированным с приоритетом сохранности капитала. В свою очередь, если у вас мало денег, то следует хорошо "прицелиться" и выбрать одно или несколько инвестиционных направлений.

Таким образом, совет Кийосаки вновь привёл нас к тому, что количество направлений в портфеле должно быть небольшим. Хотя, как я уже писал, это чревато большими потерями, если по одному из них будет дефолт.

Где истина? На мой взгляд, каждый из вариантов (небольшое число направлений или целая масса) – по-своему хорош. И для того чтобы каждый читатель смог определить оптимальное количество направлений конкретно в его инвестпортфеле, необходимо: 1) понимать свои цели; 2) определиться с количеством денег, которые вы готовы направить на инвестиции.

Для того чтобы продемонстрировать каждую из сторон медали (большая диверсификация или почти никакая) приведу два конкретных примера: свой инвестиционный портфель (где полгода назад было более 20 направлений) и портфель своего отца (который несколько лет фактически состоял лишь из одного актива).

Личный опыт. Рекорд по количеству позиций в публичном портфеле я поставил в августе 2014 года. Тогда в фонде находились 23 позиции, включая ПАММ-счета, HYIP-ы, кредитование микрофинансовых организаций, ломбардов, коллекторского агентства, таксопарка, спортмагазина, грузоперевозки и многое другое. Почему у меня была такая "сборная солянка"? Потому что желание заработать было далеко не единственной целью, которую я преследовал при составлении портфеля. Для меня было важным попробовать как можно больше видов инвестиций, посмотреть плюсы и минусы каждого из них, понять, что меня интересует больше всего и где наибольшая прибыль.

Причём иногда желание попробовать, "пощупать" направление было в большем приоритете, нежели просто заработать. Кредитование пары знакомых таксистов на несколько десятков тысяч рублей дало мне весьма скромную прибыль. Но опыт ведения переговоров с потенциальными заёмщиками, анализ на предмет: вернёт ли человек деньги или нет, опыт взыскания долгов путём психологического давления – вот настоящие дивиденды, которые я получил с подобного рода сделок.

При этом ограниченное количество денег, которые у меня были в портфеле (начальный капитал фонда составлял всего 200 тыс. руб.), вполне закономерно диктовал определённый фильтр инвестнаправлений. Изначально я ориентировался на те направления, которые дают 50% годовых и выше со всеми вытекающими последствиями в виде повышенных, а где-то и крайне высоких рисков.

Опыт моего отца. Исходная ситуация у него была совершено иной. Во-первых, у него были вполне внушительные суммы денег, которые он был готов инвестировать. По этой причине ему вполне было достаточно 30−40% годовых, но с более-менее гарантированными условиями сохранности капитала.

Во-вторых, он не заморачивался над тем, чтобы расширять свой, если можно так сказать, "инвестиционный кругозор", над чем я лично работал. В этой связи единственной его целью при инвестировании было стремление "сделать денег".

Учитывая вводные параметры, весьма перспективным в 2013 году ему показались спекуляции на рынке недвижимости в Московской области. Речь о покупке объекта на этапе строительства и перепродажи до получения документов на собственность. Лично я данное направление тогда не рассматривал в принципе, т.к. ориентировался на большую доходность, чем 30−40% годовых.

Разбирался ли мой отец в этом виде деятельности? Нет. С момента, когда он решил заняться подмосковной недвижимостью, до того, как он вошёл в свой первый объект, прошло полгода. Эти полгода он занимался изучением сотен страниц форумов, посвящённых покупке недвижимости на этапе строительства. Он перерыл целый массив информации до того, как вложил в дело первый рубль. Он руководствовался принципом, о котором писал банкир Хотимский, цитату которого я уже приводил: "Вместо того чтобы распыляться, диверсифицируя свои средства, лучше потратить время и сделать одну грамотную инвестицию".

В конечном итоге отец провёл две сделки с недвижимыми объектами. Один он продал через полгода после покупки и заработал 20%, другой – через год и заработал 30%.

Выводы. Мы с отцом придерживались разных подходов в диверсификации. У него она фактически отсутствовала (за исключением депозитов в банках), тогда как у меня была целая масса направлений. И, несмотря на это, мы оба заработали. Как мне представляется, в вопросе диверсификации всё сводится к чёткому пониманию двух вещей.

1) Осознание ваших целей при формировании инвестиционного портфеля. На какую доходность ориентируетесь? Есть ли желание расширить свой кругозор в инвестициях?

2) Уровень объёма портфеля. Если денег мало, вы в самом начале пути и готовы проиграть, то следует ориентироваться на более рискованные, но и соответственно доходные варианты. При этом, на мой взгляд, здесь жизненно необходима хорошая диверсификация (причём классовая), т.к. особо рискованные варианты сравнительно часто "схлопываются" (по опыту, с портфелем в 20 направлений за год могут "соскамиться" примерно 20%).

Если денег много, то, как писал Роберт Кийосаки, можно "сбалансироваться". В этом случае следует составить портфель из 10−20 направлений со средним и низким уровнем риска (агрессивные варианты тоже можно включить в подобный портфель, но направить туда не более 10−20% капитала).

P.S. При постановке вопроса "Сколько следует иметь направлений в инвестиционном портфеле?" в самом начале статьи я изначально не претендовал на то, чтобы дать готовый ответ. Как видите, в разных ситуациях подходы разные. Но, надеюсь, мне удалось показать всю палитру мнений различных экспертов по части диверсификации и немного расширить ваши познания в этой теме.

19/04/15

TrueInvestor #

Интересно. Но выручка рассчитывается исходя из 100% загруженности авто.
Если снизить её до 80%, то будет уже 13% годовых, а не заявленные 40% по варианту "автомобиль за наличные". Пообщаться ради интереса с ними можно.
07/05/15 00:30 

Mihail #

Кирилл, интересно ваше мнение о этом проекте
http://anytimecar.ru/investors/
06/05/15 20:22 

TrueInvestor #

Gonzo, спасибо за ссылку.
27/04/15 19:56 

инвестор Москва #

Gonzo,есть мысли,какими акциями нужно(можно) затариться.
27/04/15 10:34 

Deni$ #

Лично моё мнение такое. У каждого должна быть своя стратегия. По началу, в отсутствии большого опыта можно прибегнуть к общим принципам. Но как показывает статистика у каждого эти принципы свои, общих и впрямь нет.
А значит методом проб и ошибок понять, какой путь наиболее оптимален в инвестиционном направлении. "Больно" немного выходит, но результативно
26/04/15 21:15 

Gonzo #

Ещё одна "мотивирующая" статья про инвестиционную обывательскую философию:
https://insider.pro/ru/article/15004/
25/04/15 10:02 
ТруИнвестор.ru
10/01 Инвестиции в ICO, IPO и сайты обсудили с венчурным инвестором, держателем портфеля на $2 млн Виктором Кохом https://t.co/6CIwpUqtUO
09/01 RT @ap428: Позади первая неделя года. Ещё есть время подумать о целях на предстоящие 12 месяцев. https://t.co/aDD4XYArci https://t.co/KAo5Y
07/01 Друзья, всех с Рождеством!
© Труинвестор.ru
2013–2018
О проекте    Контакты    RSS    Twitter    FB    VK    LinkedIn
Предупреждение о рисках: Команда Труинвестор.ru не несёт ответственности за действия упомянутых на сайте компаний и проектов. Все материалы представлены исключительно в образовательных или информационных целях. Инвестирование всегда сопряжено с рисками потери денег. Аналитики Труинвестор.ru высказывают лишь своё субъективное мнение и делятся опытом.